德信体育,德信体育官方网站,德信体育APP下载当前，公募基金市场中可投资的大类资产已较为丰富，能覆盖A股/港股、境外股票、国内债券、境外债券、黄金、商品等主流资产类别，均为FOF的可投资标的。观察上述大类资产近五年的风险收益特征，国内债券夏普比最高，但面临夏普比下降的情景，A股、港股夏普比较低，这也凸显了国内股债二元配置面临的挑战。在国内股债以外的多元资产中，黄金能提供突出的夏普比，境外股票资产中印度股票、美股、德国股票夏普比也较高。此外，有色金属、农产品等商品资产也有着不错的夏普比。

　　数据来源：Wind，东方红资产管理整理，数据截至2025.05.31，夏普比率中无风险收益率取1.5%。资产选用公募基金市场上的可投资标的作为代表，具体如下：A股（沪深300ETF）、港股（恒生ETF）、美股（标普500ETF）、德国股票（德国ETF）、日本股票（日经ETF）、越南股票（天弘越南市场）、印度股票（宏利印度）、国内债券（万得中长期纯债型基金指数）、境外债券（易方达中短期美元债）、黄金（黄金ETF）、农产品（豆粕ETF）、有色金属（有色ETF）、能源化工（能源化工ETF）；历史数据不代表未来表现。

　　构建高夏普比的风险资产组合固然可以通过管理人在国内股票这类资产的择时或选股所创造的Alpha能力实现，但从大样本的角度而言，难度颇大，参见《绝对收益的实现路径（二）：海外绝对收益基金的发展经验》中我们对股债配置基金的业绩归因。以二级债基为例，近五年二级债基的纯债部分提供年化2.01%的年化收益，累计贡献占比55%；转债和股票资产的贡献依赖于权益市场表现，波动较大，在2022年至今区间，转债和股票资产均为负贡献，靠纯债资产来托底收益。

　　如我们在《妙啊！多元资产配置》中所论述的，由于多元资产间的低相关性，在股债二元资产配置组合中，加入多元资产能有效降低组合波动率，波动率降低意味着组合实现绝对收益的可能性提升。在股债资产配置组合中加入黄金ETF能有效降低组合波动率，加入6%左右的黄金ETF能将组合波动率从2.6%降低至1.8%左右。在股债资产配置组合中加入标普500ETF能有效降低组合波动率，加入4%左右的标普500ETF能将组合波动率从2.6%降低至2.1%左右。2022年10月以来在股债资产配置组合中加入海外债券基金能有效降低组合波动率，加入10%的海外债券基金能将组合波动率从2.6%降低至2.5%左右。

　　资产间的表现差异很大程度上由底层逻辑上的宏观经济周期驱动，如我们依据长周期上不同宏观情景下大类资产表现的规律所示（见图3）。在经济周期的复苏期，股票资产表现较好；过热期，股票和商品均有较好表现；滞涨期，仅有黄金的避险和抗通胀属性能带来较好表现；衰退期，债券和黄金均有较好表现。很显然股债二元配置在经济滞涨期可能会面临压力，并且在经济衰退期，当债券资产过度演绎后面临收益空间压缩时，也缺乏有效的避险工具。多元资产由于能覆盖股票、债券、黄金、商品等更多元的资产类别，宏观情景适应性更强，基于分散特点，更有可能穿越经济周期的波动。

　　基金的过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金投资有风险，投资需谨慎。投资者投资基金前，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。