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　　融资规模与绿色金融体量差距显著。地方碳市场曾尝试推出碳回购、碳债券、碳基金等产品，但多数属于非标准化产品，各地规则不统一且互不联通，部分产品仅停留在“PPT阶段”，首发后再无续发。即便表现相对较好的碳质押融资，也面临诸多堵点——融资模式是“质押”还是“抵押”缺乏全国统一规定，融资周期被限制在单个碳市场履约期内（通常不超过1年），质押碳资产处置效率也较低。数据显示，截至2025年8月，广东碳市场累计碳配额质押融资仅31笔，金额9300多万元；上海碳市场截至2022年8月的累计金额也仅4100多万元，而我国绿色贷款余额已突破40万亿元，碳金融规模亟待扩容。

　　发展融资工具是破解转型资金缺口的关键。实体企业低碳转型需要庞大资金支持，据国家发改委价格监测中心、清华大学等机构预测，我国实现碳中和目标的累计投资规模将超过百万亿元，仅靠企业自身信用融资远远不够，亟需拓展新的抵质押物。2025年全国碳市场扩围后，已覆盖发电、钢铁、水泥、铝冶炼四大行业80亿吨碳排放，成为全球覆盖碳排量最大的市场，对应的碳资产规模在当前碳价下已接近万亿元。若能通过碳金融将这些碳资产转化为抵质押担保工具，每年有望撬动数万亿元绿色融资，为企业转型注入动力。

　　与此同时，碳金融还能推动绿色金融高质量发展。我国绿色金融已形成庞大体量，绿色贷款余额全球领先，绿色债券发行量连续两年位居世界第一（2022年、2023年数据）。但绿色金融长期面临“环境效益难度量、难转化为经济效益”的困境，既影响企业减排投资的积极性，也制约绿色金融可持续性。而碳市场拥有严格的监测、报告与核查（MRV）制度，基于碳配额、碳信用的碳金融活动能精确度量碳减排量，让绿色金融的环境效益清晰可量化；依托碳市场，这些环境效益还能直接转化为经济收入，通过合理利率定价实现企业与金融机构“双赢”。

　　不急于推出衍生品则是基于对国际经验的审慎考量。以欧盟碳市场为例，其2023年总交易量达102亿吨，远超我国的约2亿吨，占全球总量超80%，但这一成绩主要依赖衍生品交易（场内期货占比超8成、期权近2成，叠加场外交易后衍生品占比超95%）和大量金融机构投机参与（2023年欧盟碳市场近7成交易量来自银行、券商、基金，控排企业占比不足10%）。这种模式存在明显弊端：容易导致碳市场“脱实向虚”，大量资金涌入衍生品套利却对绿色融资拉动有限；推高碳价，欧盟当前碳价折算后是我国的8倍以上，直接导致当地电价飙升，德国居民电价曾达2.5元/度（我国仅0.4-0.6元/度），加重企业和居民负担；还造成碳价剧烈波动，2020年10月至2022年2月欧盟碳价16个月激增400%，2023年2月至2024年2月又腰斩，严重干扰企业减排规划。

　　碳质押融资成为首要突破口，重点疏通三大堵点。一是明确全国统一采用“质押”模式，该模式能有效防止碳资产“二次抵押”、降低信贷风险，未来将出台配套措施确保贷款发放后实时冻结碳资产。二是突破履约周期限制，允许质押期内的碳配额用于清缴，次年新配额分配后直接冻结接续质押，将贷款周期从1年以内拉长至企业低碳改造所需的长期周期。三是完善不良资产处置机制，落实《意见》要求推进银行参与碳市场交易，让银行可直接出售质押碳资产，无需借道第三方，提升处置效率。

　　在此基础上，我国还将构建覆盖全周期的碳金融产品体系。除碳提供中长期债务融资外，碳回购业务将引入金融机构作为资金融出方，为企业提供短期周转资金；碳债券将创新“固定利率+浮动利率”模式，浮动部分挂钩碳配额收益，或依托碳资产质押提升信用评级、降低发债成本；碳基金则重点投资林业碳汇、光热发电等周期长（10-40年）、环境效益突出的CCER项目，为这类经济效益较弱但生态价值显著的项目提供长期资本支持。

　　有序创新与风险防控将同步推进。金融机构参与全国碳市场交易将逐步放开，但核心目的是服务实体——帮助银行直接处置违约企业碳资产以推进碳质押业务，为企业提供碳回购，向中小控排企业供应碳配额避免履约难题。衍生品的推出则需等待市场成熟，未来放开后也将严格控制杠杆率，执行保证金、持仓限额等制度，确保服务于企业套期保值而非投机。同时，我国还将提前布局全球碳交易，待《巴黎协定》第六条下全球碳交易启动后，支持企业开发国际碳信用资产并引入国内市场，提升我国碳市场国际影响力；监管层面将打击内幕交易、操纵市场、虚假披露等行为，引导金融机构建立碳金融风险管理框架。

　　稳定的市场环境是碳金融发展的基础，我国将建立碳配额储备和市场调节机制。国际经验显示，欧盟的“市场稳定储备（MSR）机制”通过设定配额总量阈值自动调节供需，北美部分市场通过触发价格投放或收储配额，均能有效平抑波动。我国还将动态调整CCER抵消比例，目前控排企业使用CCER抵消配额清缴的比例为5%，未来可设为区间——碳市场过热时提高至20%以上，仅林业碳汇一项就能新增数亿吨CCER投入市场平抑碳价；市场低迷时则降至0，防止碳价进一步下跌，形成碳市场“慢牛”与碳金融发展的良性互动。